„Historisch gesehen war es in der industriellen Marktwirtschaft unter einem Warengeld wie Gold eine natürliche Tendenz, dass die allgemeinen Preise kontinuierlich sanken, da die fortlaufende Kapitalakkumulation und die Fortschritte in der Industrietechnik zu einer stetigen Ausweitung des Warenangebots führten. So herrschte während des gesamten 19. Jahrhunderts und bis zum Ersten Weltkrieg in den Industrienationen ein leichter deflationärer Trend, da das rasche Wachstum des Warenangebots das allmähliche Wachstum der Geldmenge unter dem klassischen Goldstandard überstieg. So sank beispielsweise in den USA von 1880 bis 1896 das Großhandelspreisniveau um etwa 30 Prozent oder 1,75 % pro Jahr, während das Realeinkommen um etwa 85 Prozent oder rund 5 Prozent pro Jahr stieg.“

Joseph Salerno