„Historisch gesehen bestand die natürliche Tendenz in der industriellen Marktwirtschaft unter einem Warengeld wie Gold darin, dass die allgemeinen Preise ständig sanken, da die fortlaufende Kapitalakkumulation und die Fortschritte in der Industrietechnik zu einer kontinuierlichen Ausweitung des Warenangebots führten. Jahrhundert und bis zum Ersten Weltkrieg herrschte in den Industrieländern ein leichter Deflationstrend, da das rasche Wachstum des Warenangebots das allmähliche Wachstum der Geldmenge im Rahmen des klassischen Goldstandards übertraf. So sank beispielsweise in den USA von 1880 bis 1896 das Großhandelspreisniveau um etwa 30 Prozent oder 1,75 Prozent pro Jahr, während das Realeinkommen um etwa 85 Prozent oder rund 5 Prozent pro Jahr stieg.
Joseph Salerno